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# [8월14일 | 주간리뷰] 경고에서 실행으로
- URL: https://www.altviewinsights.com/ko/markets/8weol13il-juganribyu-gyeonggoeseo-silhaengeuro/
- Published: 2026-08-14T11:38:08.000Z
- Updated: 2026-08-21T14:07:27.000Z
- Description: 2026년 32주차 업데이트. 공급 적자의 제도적 확인과 요충지 3중 압박의 현실화
- Author: Daejin Lee
- Tags: #weekly, #ko

*사람을 직접 만나는 것만큼 좋은 것은 역시 없는 것 같습니다. 한 번의 대화마다 새로운 관점을 얻게 되고, 지난 몇 주 동안 수많은 토론과 의견 교환을 통해 저 역시 정말 많은 것을 배웠습니다.*

*그 과정에서 계속해서 대화의 중심으로 돌아온 질문이 하나 있었습니다.*

***“중동 전쟁은 과연 언제 끝날 것인가?”***

*하지만 어쩌면 더 중요한 질문은 그다음일지도 모릅니다. 지금의 위기가 언젠가 해결된다고 하더라도, 비슷한 형태의 혼란과 리스크가 또 다른 지역에서 계속해서 발생하지 않을까 하는 것입니다.*

*지정학적 불확실성이 일상화될수록 물류는 더욱 비효율적이 되고, 공급망은 더 길고 복잡해지며, 불확실성에 따른 리스크 프리미엄도 높아질 수밖에 없습니다. 이는 원자재 시장에서 선제적인 구매와 재고 비축을 자극하고, 결과적으로 가격에 추가적인 상승 압력으로 작용할 가능성이 있습니다.*

*동시에 GCC 국가들은 호르무즈해협에 대한 의존도를 낮추기 위해 대체 운송로와 인프라 구축을 더욱 빠르게 추진하고 있습니다.*

***지정학, 인프라, 해운, 원자재, 재고, 그리고 리스크 프리미엄.***

*이 모든 요소를 하나씩 연결해 보다 보면 시장의 그림은 점점 더 복잡해집니다. 때로는 이야기를 나눌수록 우리가 오히려 더 깊은 미궁 속으로 들어가는 듯한 느낌도 들었습니다. 하지만 바로 그렇기 때문에 이런 대화가 더욱 중요하다고 생각합니다.*

*무엇보다 기뻤던 것은, 여러 참석자분들로부터 이번 토론과 의견 교환을 통해 앞으로 시장과 공급망이 어디로 향할지에 대해 *각자 자신만의 뷰를 만들어갈 수 있었다*는 이야기를 들은 것이었습니다.*

*애널리스트로서 이보다 더 보람 있는 피드백도 많지 않을 것 같습니다.*

*다시 한번 귀한 시간을 내어 만나주시고 환대해주신 한국의 해운, 조선, 금융, 상사, 철강, 물류 업계 여러분께 진심으로 감사드립니다.*

***HMM · 한화오션 · 삼성물산 · 팬오션 · 현대글로비스 · SM그룹 · LX그룹 · 동아탱커 · H-Line Shipping · 한국해양진흥공사 · 폴라리스쉬핑 · POSCO Group · POSCO International / POSCO Flow*** 

## **주간 원자재 리뷰**

> 공급 적자의 제도적 확인과 요충지 3중 압박의 현실화

## **원유 및 석유제품**

이번 주 가장 중요한 변화는 **공급 부족이 공식적으로 확인되었다는 점**입니다. IEA는 올해 글로벌 원유 공급이 하루 430만 배럴(-4%) 감소할 것으로 공식 전망했습니다. 특히 지난달 체결된 MOU가 서명 후 불과 한 달 만에 사실상 무너졌으며, 호르무즈해협의 재개방 역시 상당한 시간이 걸릴 것이라는 전제를 전망에 명시적으로 반영했습니다. 이는 로이터 설문에서 제시된 하루 150만 배럴 수준의 공급 부족을 크게 웃도는 수치입니다. 다자간 국제기구조차 현재의 공급 위기가 일시적인 충격이 아니라 **장기화될 수 있는 구조적 상황**임을 인정하기 시작했다는 의미입니다. 여기에 미국 정유사들이 이번 전쟁의 가장 큰 수혜자로 지목되며 3분기에도 사상 최고 수준의 정제마진을 기록할 가능성이 제기되고 있다는 점을 감안하면, 트럼프 대통령의 업계 압박에도 불구하고 높은 정제마진은 단순한 일시적 현상이라기보다 구조적으로 이어질 가능성이 커지고 있습니다.

외교 협상은 오히려 후퇴했고, 양측의 입장은 더욱 강경해졌습니다. 지난 주말까지만 해도 이란–오만 회랑 합의가 거의 마무리 단계에 들어섰다는 기대가 커졌지만, 트럼프 대통령이 이란에 전례 없는 **배상 요구**를 제기하면서 분위기는 하루 만에 냉각됐습니다. 이는 이란이 요구해온 보상, 제재 완화, 군사적 위협 중단 조건에 사실상 맞대응한 것입니다. 양측 모두 상대방에게 배상을 요구하는 협상은 그 복잡성이 기하급수적으로 커질 수밖에 없습니다.

이후 이란은 자국의 조건이 받아들여질 때까지 봉쇄를 유지하겠다고 밝혔고, 같은 날 오만만과 홍해 입구라는 두 개의 초크포인트에서 동시에 공격이 보고됐습니다. 트럼프 대통령이 반복적으로 주장해온 ‘임박한 합의’와 실제 현장의 상황 사이의 괴리는 계속 벌어지고 있습니다. 지난 5개월 반 동안 ‘곧 합의가 이뤄질 것’이라는 전망이 반복적으로 빗나가면서 시장 역시 이제 협상 관련 헤드라인보다는 **실제 물리적 공격의 빈도**에 더 민감하게 반응하는 모습입니다.

그럼에도 유가 반응이 상대적으로 제한된 이유는 공급 측의 적응이 진행되고 있기 때문입니다. OPEC의 7월 생산량은 하루 1억 9,850만 배럴(?)로 117만 배럴 증가하며 실제 공급 완충 능력이 존재함을 보여줬습니다. 동시에 ADNOC Gas의 순이익이 52% 급감했다는 사실은 호르무즈해협 봉쇄의 실질적인 비용을 보여주는 한편, 걸프 산유국들이 대체 경로를 통해 물량을 복원하고 있다는 점도 시사합니다. 시장은 현재의 교착 상태를 즉각적인 가격 폭등의 촉매라기보다는, **이미 상당 부분 적응한 공급망 위에서 이어지는 장기적 대치 상황**으로 재평가하고 있습니다.

분쟁의 제도적·지리적 범위도 확대됐습니다. 사우디아라비아는 튀르키예 및 파키스탄과 상호방위협정을 체결했으며, 한 국가가 공격받을 경우 세 국가가 공동 대응하는 구조가 만들어졌습니다. 그리고 불과 이틀 뒤 후티 반군은 지잔(Jazan) 정유시설을 공격했습니다. 이 흐름은 의미가 있습니다. 후티의 봉쇄가 단순한 사우디의 양자 대응을 넘어 **3개국 수니파 군사 연대**로 이어졌고, 그 연대가 다시 새로운 공격을 촉발했습니다. 분쟁의 지리적·제도적 확산은 에너지 시장의 리스크 프리미엄이 장기적으로 지속될 가능성을 높이고 있습니다.

**천연가스 및 LNG**

빠듯한 글로벌 가스 시장에서 미국의 공급 증가는 사실상 유일한 구조적 완충 장치로 남아 있습니다. 미국의 천연가스 생산량은 2026년 하루 1,112억 입방피트로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망되고 있습니다. Venture Global이 부진한 분기 실적에도 불구하고 연간 가이던스를 상향한 것은, 중동 분쟁으로 형성된 높은 현물 프리미엄이 미국 LNG 수출업체의 수익성을 계속 지지할 것이라는 업계의 확신을 보여줍니다.

더 흥미로운 것은 가스 교역의 지리 자체가 변하고 있다는 점입니다. 세계 최대 가스 수출 지역에 속하는 중동의 수요자들이 지정학적 헤지 수단으로 캐나다 태평양 연안의 LNG 도입을 검토하고 있습니다. **수출국들이 자국의 초크포인트 리스크에 대비하기 위해 수입원을 찾기 시작했다는 것**은 호르무즈 리스크가 더 이상 단순한 가격 변수에 그치지 않고 글로벌 교역 경로 자체를 결정하는 요소가 됐다는 의미입니다.

**곡물 및 유지종자**

흑해 전쟁의 중심축은 이제 러시아의 수출 인프라로 이동하고 있습니다. 우크라이나는 노보로시스크 해군기지와 두 곳의 곡물 터미널을 공격했고, 세계 최대 밀 수출국의 핵심 수출 관문 운영이 중단됐습니다. 러시아의 8월 수출이 이미 10년 만의 최저 수준까지 떨어진 상황에서 이번 혼란은 러시아의 우크라이나 수출 방해와 우크라이나의 러시아 수출 방해가 맞물리는 **상호 소모전**의 성격을 보여줍니다. 그 결과 흑해 곡물 시장 전체가 사실상 양측의 충돌에 인질로 잡히고 있으며, 공급 공백 역시 양방향으로 확대되고 있습니다.

우크라이나 측 피해 역시 공식 수치에 반영되기 시작했습니다. 농업부 장관은 생산 전망을 최대 12% 낮춘 3,800만\~4,000만 톤으로 하향 조정했고, APK-Inform 역시 8.6% 하향 전망을 내놓았습니다. 7월 말 이후 오데사 선적이 사실상 중단된 상황이 공식 전망에 반영된 것은 이번이 처음입니다.

더 중요한 신호는 몰도바를 경유하는 철도 운송이 검토되고 있다는 점입니다. 이는 해상 수출 리스크가 일정 임계점을 넘어섰음을 의미하며, 대형 해상 화물이 육상 운송 및 소형 선박 중심으로 분산되는 **물류 재편**이 본격화되고 있음을 보여줍니다.

다만 중요한 반론도 등장했습니다. 로이터 분석은 글로벌 식량 시스템이 과거보다 ‘슈퍼 엘니뇨’ 충격에 더 강한 복원력을 갖추고 있다고 평가했습니다. 근거는 거의 사상 최고 수준의 재고, 농업 기술의 발전, 그리고 브라질과 러시아라는 새로운 대형 공급국의 부상입니다. 이는 FAO 식량가격지수가 131.1로 상승하며 2023년 1월 이후 3년여 만의 최고치를 기록했다는 상황과 대조됩니다.

여기서 중요한 것은 러시아와 우크라이나 모두 **생산 자체는 상당 규모로 유지되고 있지만 수출이 막혀 있다는 점**입니다. 따라서 현재의 곡물 가격 강세는 생산 부족보다는 물류 봉쇄에 가깝습니다. 이는 양날의 검입니다. 흑해 수출이 정상화될 경우 지금까지 억눌려 있던 공급이 한꺼번에 시장에 출회될 가능성이 있기 때문입니다. 러시아의 8월 밀 수출이 10년 만의 최저 수준이고 우크라이나 물량도 거의 사라진 만큼 단기적으로는 공급 공백이 크지만, 양국 창고에는 곡물이 계속 쌓이고 있습니다.

미국의 공급 상황도 이 같은 해석을 뒷받침합니다. 미국은 단위면적당 수확량이 에이커당 2.3부셸 감소할 것으로 예상되지만 재배면적 확대 덕분에 **역대 두 번째로 많은 옥수수 생산량**을 기록할 전망입니다. 이는 미국이 흑해 공급 공백을 상당 부분 메울 능력이 있음을 확인해줍니다.

중국의 Sinograin이 미국산 곡물 구매를 앞두고 경매를 통해 저장 공간을 비우고 있다는 점 역시 같은 방향을 가리킵니다. 4분기 미국산 곡물 수출 물량에 대한 가시성도 꾸준히 높아지고 있습니다. 반면 프랑스 옥수수 생산량은 35% 감소해 1980년 이후 최저 수준으로 확인됐으며, 유럽의 수입 수요가 글로벌 곡물 교역을 지탱하는 세 번째 축으로 부상하고 있습니다.

**소프트 원자재**

콜롬비아에서 발생한 규모 7.4의 지진은 커피 수출에 차질을 초래했습니다. 이는 이미 누적되고 있는 소프트 원자재 공급 리스크에 또 하나의 충격을 더했으며, 이제 소프트 원자재 리스크 역시 흑해 공급 차질과 별개의 사건이 아니라 동시에 진행되는 광범위한 공급 불안의 일부로 봐야 할 상황입니다.

**구리 및 비철금속**

구리는 이번 주 상징적인 가격 이정표를 기록했고, 동시에 공급 충격이 시장에 전달되는 메커니즘도 가장 분명하게 보여줬습니다. Andy Home의 칼럼에 따르면 콩고의 수출 금지 조치 당시 LME 현금 구리 가격은 이미 톤당 **14,453.60달러로 사상 최고치**를 기록했으며, 3개월물 역시 14,527.50달러까지 상승했습니다.

핵심은 ‘콩고발 패닉이 콩고 자체보다 현재 구리 시장의 취약성을 더 잘 보여준다’는 점입니다. 콩고가 주로 수출하는 것은 정련 구리가 아니라 구리 정광입니다. 그럼에도 가격이 이 정도로 움직였다는 것은 시장 전체가 얼마나 취약해졌는지를 보여줍니다. LME 가용 재고는 불과 한 달 만에 약 20만2천 톤에서 10만1천 톤으로 절반가량 감소해 1월 이후 최저 수준을 기록했고, 미국으로의 재고 유출은 계속되는 가운데 제련수수료도 급락했습니다.

이제 실제 물리적인 공급 전이도 확인되고 있습니다. Antaike는 중국의 8월 정련 구리 생산량이 2.83% 감소하며 두 달 연속 하락한 이유를 **심각한 원료 부족** 때문이라고 분석했습니다. 즉, 콩고의 정광 수출 금지 → 정광 부족 → 중국 제련소 감산이라는 경로가 실제로 작동하고 있습니다. 정광과 정련 구리 재고가 동시에 빠듯해지고 있어 추가 상승 리스크는 계속 누적되고 있습니다.

**핵심광물과 자원민족주의**

이번 주에는 생산국과 소비국 간의 새로운 경쟁 구도가 더욱 분명해졌습니다. 콩고의 수출 금지에 대응해 트럼프 대통령은 30억 달러 규모의 광물 투자를 발표하며 이른바 **‘광물 슈퍼파워’ 경쟁**을 공식화했습니다. 한편 인도네시아는 희토류 검사와 관련한 혼선을 해소하고 수출을 재개했습니다.

전체적인 흐름은 명확합니다. **자원 보유국들이 통제를 강화할수록 소비국들은 국내 투자와 공급망 내재화를 더욱 빠르게 추진하고 있습니다.** 이것이 이제 핵심광물 시장을 움직이는 기본적인 논리가 되고 있습니다.

**철광석 및 벌크 광업**

여러 차례 잠재적 리스크로 언급됐던 포트헤들랜드 파업이 실제로 발생했습니다. 토요일 24시간 선적 중단에 이어 일요일에는 더 많은 근로자들이 참여한 작업 중단이 이어졌습니다. 이는 25년 만에 처음 발생한 대규모 노동쟁의로 확대되고 있습니다.

세계 최대 철광석 수출 허브에서 이틀 연속 차질이 발생했다는 것은 단순한 선적 지연 이상의 의미를 가집니다. 임금 협상이 이미 4개월째 이어지고 있다는 점을 감안하면 **파업 장기화 가능성**을 보여주는 신호이기도 합니다.

중국의 7월 철광석 수입량이 수요 부진 속에 4% 감소했음에도 공급 차질은 철광석 가격과 Capesize 운임의 하방을 제한하는 요인입니다. 이번 주 초 시장에서는 C5 프리미엄과 선적 재개 속도가 Capesize 시장 방향을 판단할 가장 즉각적인 지표가 될 것입니다.

**유럽 전력시장 및 내륙 수로**

유럽의 물 부족 문제가 여러 분야를 동시에 압박하는 리스크로 발전하고 있습니다. 오스트리아 수자원은 100년 만의 최저 수준까지 하락하면서 수력 발전이 제한되고 있습니다. 이는 헝가리 Paks 원전의 냉각수 문제와 연결되며, 해당 원전은 한때 가동률이 10%까지 떨어진 뒤 터빈 재가동이 시작됐습니다.

동시에 다뉴브강 수운은 우크라이나의 대체 곡물 수출 경로로 활용되고 있습니다. 즉, **유럽 전력시장 스트레스와 곡물 물류 차질이 동일한 원인인 수자원 부족에서 발생하고 있는 것**입니다. 따라서 오스트리아의 강수량 증가에 따른 수위 회복은 발전 측면뿐 아니라 곡물 운송에도 긍정적인 신호가 될 수 있습니다.

**운임 및 해운**

현재의 물류 봉쇄 국면은 여러 선종에 걸쳐 **항로 재편에 따른 추가 수요**를 만들어내고 있습니다.

흑해 공급 공백을 메우기 위한 미국, 남미, 호주산 곡물 물량 확대, EU의 수입 수요 증가, 그리고 중국의 4분기 미국산 대두 선적 확대가 동시에 맞물리면서 Panamax와 Supramax 곡물 화물에는 긍정적인 환경이 조성되고 있습니다.

Capesize 역시 단기적으로는 포트헤들랜드 공급 차질과 철광석 공급 부족 내러티브의 강화로 지지받고 있습니다.

다만 리스크는 반대 방향으로도 존재합니다. 글로벌 전체 물동량 자체는 감소하고 있으며, 흑해가 정상화될 경우 지금까지 억눌려 있던 공급이 한꺼번에 시장에 나오면서 운임과 원자재 가격 모두 **급격한 되돌림**이 나타날 수 있습니다.

### 향후 주목할 포인트

1. IEA의 글로벌 원유 공급 -4% 전망 이후 유가와 OPEC+의 대응 — 10월부터 증산이 중단될 가능성
2. 노보로시스크 터미널 복구 속도와 러시아 밀 수출에 대한 추가 차질 여부
3. BHP 포트헤들랜드 파업의 지속 기간, 임금 협상 재개 여부, Capesize 운임 반응
4. LME 3개월물 구리가 톤당 14,527.50달러 사상 최고치를 돌파할지 여부와 중국 제련소 감산 확대 정도
5. 이란의 배상 요구에 대한 대응과 이란–오만 회랑 합의의 존속 여부
6. 우크라이나–몰도바 철도 협상 결과와 실제 육상 전환 물량
7. 지잔 공격 이후 사우디–튀르키예–파키스탄 연대의 실제 대응
8. FAO 식량가격지수가 3년 만의 최고치를 기록한 이후 각국의 연쇄적인 수출 제한 조치가 나타날지 여부
9. 다음 달로 예상되는 시진핑 주석의 미국 방문을 앞두고 중국의 곡물 구매가 지속될지 여부
10. 콜롬비아 항만 피해 규모와 커피 가격 반응
11. 유럽의 물류와 전력 리스크를 동시에 보여주는 다뉴브강 및 라인강 수위
12. 철강 설비보수 시즌 종료 이후 중국 철광석 수요가 언제 회복될지 여부

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